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物流行业问题
发布日期：2013-01-22 11:07:38
目前物流上市公司所面临的发展或成长困局主要是受到来自外资物流企业和现有的大量行业内大集团的专属物流公司双重夹击。在技术优势，规模优势，客户优势均无的情况下，剩下的市场化物流企业生存坏境目前处于一个我们认为相对尴尬的境地。一方面，中央政府出手相助，宏观政策面的支持力度到位，各省级政府亦纷纷响应，大力跟进。而另一方面，政策开道所带来的行业红利似乎没有在广大的市场化物流企业身上得到多少体现，至少，从目前物流上市公司的盈利成长情况来看，我们并没有看到政策红利带给了物流企业实质性的“红利”。我们认为这一趋势将在明年延续。
从行业整体角度而言，大部分物流公司目前处于只增产（营业收入）不增收（归属上市母公司净利润）的尴尬境地，这一趋势在明年将延续，物流行业真正的大繁荣时期尚未到来。但仓储类物流公司将依然享受其物流节点功能这一优势所带来的垄断红利而获得与营业收入增长相匹配的业绩增长。而从估值上来看，仓储公司在一方面享受政策利好的同时，一方面能将政策优势转化为所匹配的业绩的能力，将在长期使仓储类公司的估值水平更加趋近于轻资产型的物流公司。（目前仓储类物流公司的估值水平长期低于轻资产型物流公司10倍左右）尤其是在增值税改革终将实现的大背景下，仓储类重资产物流公司所能获得的增值税抵扣和减免，将是公司更新设备，提升服务能力的最有力竞争手段。轻资产类物流公司在这一比较中，也处于下风。